¿Qué es el Crawling Peg y cómo afecta en el dólar?

El crawling peg es un sistema de tipo de cambio que ajusta gradualmente el valor de una moneda frente a otra, generalmente el dólar, siguiendo un esquema predefinido. Este mecanismo es utilizado por los gobiernos y bancos centrales para intentar estabilizar la moneda local, controlar la inflación y mantener competitividad en el comercio internacional. A diferencia de un tipo de cambio fijo, el crawling peg permite variaciones controladas en el tiempo, evitando fluctuaciones abruptas.

En un contexto como el de Argentina, donde la economía enfrenta altos niveles de inflación y una creciente brecha cambiaria, el uso de un crawling peg puede tener consecuencias significativas sobre el mercado cambiario informal.

Impacto del crawling peg en el dólar blue

Generación de expectativas devaluatorias: Al implementar un crawling peg, el gobierno establece un esquema de devaluación gradual del peso frente al dólar. Si los actores del mercado perciben que este ajuste no es suficiente para acompañar los niveles de inflación o los desequilibrios macroeconómicos, podrían anticipar nuevas devaluaciones. Esto suele incrementar la demanda de dólares en el mercado paralelo como medida de cobertura, impulsando el valor del dólar blue.
Ampliación de la brecha cambiaria

Si el crawling peg no logra acompañar la dinámica inflacionaria o las presiones del mercado, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo puede ampliarse. Esto sucede porque el mercado informal refleja más rápidamente las expectativas y tensiones económicas que el esquema oficial. Una brecha elevada incentiva las operaciones en el mercado blue, alimentando su volatilidad.
Control de incertidumbre

Por otro lado, un crawling peg bien diseñado podría reducir la incertidumbre sobre el futuro del tipo de cambio. Al establecer una trayectoria predecible para la devaluación, podría disminuir la demanda especulativa de dólares y moderar las fluctuaciones del dólar blue. Sin embargo, esto depende de que los agentes económicos confíen en la capacidad del gobierno para sostener esta política.
Reservas internacionales y capacidad de intervención

Para sostener un esquema de crawling peg, el Banco Central necesita contar con un nivel adecuado de reservas internacionales. Si estas reservas se agotan o no son suficientes, la capacidad de intervenir en el mercado cambiario oficial disminuye, lo que podría trasladar la presión al mercado paralelo, impulsando el dólar blue al alza.

Un equilibrio delicado

El impacto del crawling peg sobre el dólar blue en Argentina dependerá en gran medida de cómo se implemente y de la confianza que inspire en el mercado. En un escenario de alta inflación y tensión cambiaria, cualquier medida que no contemple una estrategia integral podría terminar alimentando las distorsiones existentes. Sin embargo, si se utiliza como parte de un plan económico más amplio y creíble, el crawling peg podría convertirse en una herramienta para reducir la brecha cambiaria y estabilizar la economía.