A pesar del dato interanual positivo, ¿por qué la inflación aumentó en los últimos meses?

Este martes se conoció el dato de inflación de diciembre. El cierre de 2025 dejó un acumulado anual que resultó el más bajo de los últimos ocho años y, al mismo tiempo, un índice mensual que fue el más alto de los últimos ocho meses.

Es cierto que la inflación interanual se redujo a menos de la mitad respecto de enero del año pasado, aunque no lo es menos que la variación mensual viene acelerándose de manera sostenida desde hace cinco meses. Todas estas afirmaciones son correctas y conviven dentro del mismo diagnóstico. En ese marco, persiste el debate entre los economistas sobre el rumbo de la política económica y la pregunta central pasa por entender por qué el proceso de desinflación parece haberse estancado.

Existen algunos consensos básicos. El superávit fiscal, por sí solo, no alcanza para bajar la inflación. Es una condición necesaria, pero no suficiente para garantizar su eliminación. También hay acuerdo en que durante buena parte de 2025 el Gobierno intentó anclar el dólar y los salarios como variables clave para contener la dinámica de precios. En ese contexto, la aceleración inflacionaria de los últimos meses estuvo estrechamente vinculada a la volatilidad de las tasas de interés y a las tensiones cambiarias, que se intensificaron en el período preelectoral.

Sin embargo, en diciembre, más allá del componente estacional habitual de ese mes, se registraron aumentos significativos en rubros sensibles. Los precios de los alimentos y los combustibles mostraron subas superiores al 3 por ciento, mientras que la inflación núcleo también se ubicó en torno a ese nivel, según el último informe del INDEC. Este dato resulta particularmente relevante, ya que sugiere que las presiones inflacionarias no se explican únicamente por factores transitorios.

En este escenario, el debate se concentra en la combinación de factores que están condicionando la trayectoria de los precios y en la capacidad del nuevo esquema cambiario para reencauzar el proceso de desinflación.